核心观点:

5月份基建投资增速回升，房地产投资增速继续回落基建:2022年1—5月，广义基建投资同比增长8.16%，2022年1—5月，狭义基建投资同比增长6.70%单月来看，5月广义基建同比增速为7.90%，狭义基建同比增速为7.22%2022年5月建筑业PMI下降0.5pct至52.20，新施工订单指数上升1.1pct至46.40受疫情影响，5月份建筑业PMI低于4月份，而伴随着疫情的逐步控制和一系列稳增长政策的出台，6月份PMI有望回升房地产方面:2022年1—5月，房地产开发投资同比下降4.0%，房地产投资增速继续下降新开工面积同比—30.6%，商品房销售面积同比—23.6%房地产行业的景气度仍然很低

行业观点:预计基建投资年增速将达7%，仍看好基建修复下建筑板块估值的提升从政策预期来看，基建投资是GDP的重要组成部分在当前经济下行压力加大的背景下，基建稳增长的预期依然存在与以往的稳增长不同，预计今年房地产投资也将面临较大的下行压力此时，基建作为稳增长调整手段的重要性将大大增强从基建资金供给端来看，最近几年来边际变化最大的是地方新增专项债务2001年底，专项债务对21年基础设施投资的支持还没有完全显现出来我们认为专项债对基建投资的拉动作用有望在2022年显现根据GDP增速，今年专项债务对基建的贡献，当前基建投资水平，维持基建投资全年增速7%的判断不变

投资建议:看好2022年基建投资回升公司方面，建议关注几条主线:低估值的建筑央企:高股息率的中国建筑和有估值修复空间的房地产业务，订单超预期的Q1中铁，BOT资产较多的中国交建和中国交建，建筑转型:转型绿色电力运营的中国电建，转型化工的中国化工，高成长性地方国企:关注安徽建工等，钢结构:景气度较好的钢结构加工龙头，BIPV有新突破的精工钢结构，东南网架等

风险:宏观政策环境变化导致行业景气度下降，基建投资增速加速下滑导致公司订单不及预期，专项债券发行不及预期。