硅料“四大天王”之一新特能源，距离登陆A股又近了一步。

9月19日，上交所网站披露，新特能源A股IPO首发获通过，这也是首家从港股回A的硅料龙头。

值得一提的是，新特能源的控股股东为A股的另一家上市公司——特变电工，实控人同为张新。

新特能源的前身为特变硅业，成立于2008年2月。彼时，特变硅业由特变电工持股75%、特变集团持股7.50%，峨嵋半导体、新疆宏联则分别持股10%和7.50%。经多年发展，目前，特变电工直接持新特能源9.21亿股内资股股份，通过全资子公司特变香港间接持122.32万股H股股份，合计持9.23亿股，占新特能源股份总数的64.51%。

据招股书，新特能源首次公开发行不超过3亿股，拟募资88亿元，扣除发行费用后，本次发行募集资金将投资于年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济建设项目，募投项目投产后，公司高纯度多晶硅产能可达到40万吨/年。

新特能源预计，2023年同行业公司的多晶硅产能有50%以上的增幅。待其募投项目投产，国内多晶硅市场的整体供给将有较大增加，如果下游光伏产业发展不及预期，导致多晶硅需求受到影响，则存在产能过剩的风险。

业绩与硅料价格息息相关

作为硅料“四大天王”之一，新特能源的业绩与硅料价格的走势息息相关。

2022年，受益于多晶硅致密料价格的一路“狂飙”，硅料“四大天王”均收获丰厚回报。当年，通威股份、大全能源(688303.SH)、新特能源、协鑫科技(03800.HK)的归母净利润均超过130亿元，同比增幅均超160%，达到历史高位。

但自2022年年末以来，多晶硅市场价格出现阶段性下行，行业利润水平有所下滑。

2023年上半年，受多晶硅价格大幅下跌的影响，新特能源归母净利润为47.59亿元，同比下降15.28%；同期，大全能源归母净利润为44.26亿元，同比下降53.53%。

不过，在新特能源过会之际，多晶硅致密料价格已经历了两个月的回升，目前企稳在8万元/吨以上。PVInfoLink显示，多晶硅致密料报价从7月12日的6.4万元/吨一路涨至9月13日8.4万元/吨。

对此轮硅料价格上涨，上海钢联新能源事业部硅料分析师王志超向时代财经表示，本轮硅料连涨最主要的原因就是供需关系错配，前期硅料价格一度跌至生产成本线，拉晶企业备货意愿较强，使得硅料库存出清较快。三季度硅片企业稼动率始终维持高位，对于硅料需求较为旺盛，但硅料企业受检修、技改等原因，和新产能投产爬坡缓慢影响，导致供需结构失衡，推动硅料价格连番上涨。

而近期硅料价格回升，光伏产业链下游组件的价格却在下跌，部分价格甚至已低于1.20元/瓦。

对此，上海钢联新能源事业部另一名硅料分析师王明宇告诉时代财经，这是因为组件市场竞争激烈，一线组件企业为了抢占市场持续保持低价优势，一直在下调出货价格。此外终端需求无爆发的迹象，且增量仍不及预期，市场竞争较为激烈，导致组件价格持续下调。

“二三线组件厂家受到成本、订单影响，开始减产。部分组件企业由于成本压力过大，持续减产试图将压力传导至电池片环节；当前电池片环节的价格已经开始下跌，降价趋势将会继续传导至硅片环节。”王明宇表示，下游组件价格的下跌也将传递至上游环节。虽然硅料价格由于供需错配的原因持续上涨，但目前来看整个光伏产业链的趋势属于下跌状态，后续硅料价格会有所回落，但回落幅度不会过大。

王志超也认为，硅料价格上涨将受到一定阻力，如按现市场运行发展，短期看稳长期看跌。“9月硅料的供需失衡结构将持续，对于硅料价格底部有一定支撑，但下游电池片9月中旬已出现拐点下跌，近日跌势更是有加速趋势，部分电池片企业已经减少硅片采购，价格压力已经逐步向上游传导。”

或有产能过剩风险

对于新特能源即将登陆A股，9月20日，财经评论员王赤坤向时代财经表示，回归A股有助于公司拓宽融资渠道，从而更好地支持其业务发展和扩大。此外，回归A股也能够提升公司的品牌知名度和市场影响力，有利于提高公司的市场竞争力。

从主营业务来看，新特能源自2008年首次投资建设1500吨/年多晶硅及配套产业建设项目，到2022年，多晶硅及相关产品营收达256.63亿元，占新特能源营收的70.62%。此外，风能、光伏电站建设和运营分别占营收的21.16%、3.66%。

从近年业绩表现来看，2020年、2021年和2022年，新特能源营收分别为141.82亿元、225.23亿元和368.31亿元，归母净利润分别为6.35亿元、49.55亿元和133.15亿元。

在下游光伏装机规模增长带动多晶硅需求增长的背景下，硅料企业持续扩产，2022年全国多晶硅总产量约82.70万吨。据新特能源招股书，截至当年底，通威股份、新特能源、协鑫科技和大全能源的多晶硅产能分别达到23万吨/年、20万吨/年、18.50万吨/年和10.50万吨/年。

新特能源预计，2023年同行业公司的多晶硅产能有50%以上的增幅。待其募投项目投产，国内多晶硅市场的整体供给将有较大增加，如果下游光伏产业发展不及预期，导致多晶硅需求受到影响，则存在产能过剩的风险。

2022年10月，另一硅料“天王”协鑫科技回A也获董事会批准，回A进程正式开始，硅料“四大天王”有望齐聚A股。

王赤坤认为，如果硅料“四大天王”齐聚A股，可能会进一步加剧行业竞争压力。随着越来越多的硅料企业进入资本市场，获取低成本的资金将更加困难，企业之间的竞争将更加激烈。同时，这也可能会对整个光伏行业带来一定的影响，使得行业的整合加速，从而产生更加稳定的市场格局。