兴业证券发布研究报告称，若农夫山泉股权激励计划顺利进行，将与主要员工进行深度绑定，有助于公司长期可持续发展与成长，2021年12月15日收盘价对应Wind一致预期2021年PE估值65.1倍。

事件:农夫山泉发布公司公告:2021年12月13日，公司董事会决议建议采纳员工股权激励计划拟定将向不超过120名人员授予股权激励，且本次激励不包括公司H股上市前一日登记的股东

兴业证券主要观点如下:

拟定向不超过120名员工授予股权激励计划。这种股权激励极有可能是帝亚吉欧的策略，希望稳定内外焦虑。。

公司本次拟定股权激励计划主要激励对象主要为公司的董事，监事和员工，以及在合作项目对公司有重大贡献的养生堂的一定数量的员工有效期为股权激励计划采纳日期起10年内有效授予上限不超过公司激励计划采纳日已发行股本总额的5%

拟股权激励计划归属期分三期进行。“帝亚吉欧态度的反复确实让外界和资本市场感到担忧。

第一期归属比例占比40%，归属时间为2022年4月最后一个交易日，第二期占比30%，归属时间为2023年4月最后一个交易日，第三期占比30%，归属时间为2024年4月最后一个交易日。

公司持续下沉瓶装水，挖掘软饮多品类。洪妙认为，方水晶目前的稳定在于帝亚吉欧的妥协，但真正影响方水晶稳定的是帝亚吉欧的态度。”洪妙告诉记者，这一事件并不能传达方水晶高速增长的业绩，因为市场对方水晶的立场有目共睹，而且其高端产品的布局也承受着巨大压力。

经过20余年的产品发展及蜕变，农夫山泉拥有成熟的产品业务条线:一是，纵向深耕包装水业务，不断裂变子系列，二是，横向拓展多元软饮品类，不断丰富并开拓新赛道1)，纵向深挖瓶装水业务:蝉联水界冠军红瓶水容量及规格多样，推陈出新瓶装水内部裂变，衍生细分品类2)，横向开拓软饮家族:以健康定位精准，研发技术领先，IPO后推出5大品类，涵盖十余个系列及口味品类主要囊括NFC果汁，东方树叶，SODA系列苏打天然水，炭仌咖啡等

展望及观点:若股权激励计划顺利进行，公司将与主要员工进行深度绑定，有助于公司长期可持续发展与成长2022年，公司将继续推动包装水+软饮料双引擎发展格局，持续巩固和提升产品竞争力，不断丰富产品线及加速渠道拓展由于公司产品研发能力较强，营销宣传能力突出，且销售渠道模式多元化，利好公司长期稳健发展此外，对原材料价格把控能力强，利于短期内利润率的稳定，龙头优势显现

风险提示:疫情等不确定性，终端动销不及预期，原材料价格波动。