最近几天召开的国务院常务会议明确，加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，及时运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持信贷和社会融资适度增长。

一季度经济发展对全年经济走向至关重要当前，我国外部环境更趋复杂严峻和不确定，经济发展面临需求收缩，供给冲击，预期转弱三重压力今年的《政府工作报告》提出了GDP增长5.5%左右的目标，需要宏观政策主动应对，靠前发力此前召开的国务院金融委会议强调，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长

去年底以来，根据中央部署，货币政策主动靠前发力稳增长，成效逐步显现通过两次全面降准，下调逆回购，中期借贷便利，支农支小再贷款利率，并引导贷款市场报价利率两次下调等举措，引导企业融资成本下行去年，企业贷款加权平均利率创改革开放40多年来最低水平今年前2个月，新增贷款比去年同期明显上升企业贷款量增价减，对经济企稳回升起到了积极作用，有力支持了我国经济恢复保持向好势头

当前，稳健的货币政策要进一步加大对实体经济支持力度，重点在于充分发挥货币政策工具的总量和结构双重功能从总量上看，要保持信贷和社会融资适度增长，信贷，社会融资规模及广义货币等总量指标增速要与名义GDP增速相匹配，从结构上看，要继续引导金融活水流向小微企业，科技创新，绿色发展等重点领域和薄弱环节

需要强调的是，我国货币政策仍将保持稳健基调，既不搞大水漫灌，又满足实体经济合理有效融资需求，既密切关注主要发达经济体货币政策转向加快对我国的影响，又做到以我为主，保持稳健的货币政策灵活适度，流动性合理充裕总体看，近期美联储加息对我国影响较为有限但也应当看到，新冠肺炎疫情以来，全球资产价格较快上涨，市场主体债务负担加重，金融脆弱性上升在此背景下，发达经济体货币政策转向，不仅可能伴生金融风险，还可能通过贸易往来，资本流动，金融市场等渠道导致新兴经济体产生共振因此，近一阶段尤需密切关注国内外经济金融形势边际变化，主动应对

接下来，加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，需正视有效需求不足，成本上涨等因素给市场主体带来的冲击要进一步强化政策指引，提振市场主体信心，增加有效信贷需求，稳定和扩大总需求同时，完善支农支小再贷款，碳减排支持工具，煤炭清洁高效利用专项再贷款等结构性货币政策工具，增强金融服务实体经济能力，实现总量稳，结构优的较好组合，着力稳定宏观经济大盘，营造适宜的货币金融环境未来我国有能力，有条件应对外部冲击和国内下行压力，保持经济平稳运行和通胀总体稳定，稳住宏观经济大盘，继续成为全球经济的亮点

风险资产的配置正在从左侧转向右侧，关注未来波动的风险。我们在8月初的报告4中认为，政治局会议基调从“稳增长压力较小的窗口期”转向了“外部环境更趋复杂严峻”，下半年政策的调整值得关注，并在9月市场反弹的过程中认为当前处在市场的左侧5，未来面临流动性冲击的风险不可排除，但乐观可以增加。11月开始美联储进入到债券购买增量缩减的环境中，对于全球流动性环境仍将带来压力；但是我们认为市场可以更加积极一些，随着政策以我为主的强调，人民币的波动率虽然可能加大，但是国内权益资产的底部正在逐渐探明，市场正在逐渐从左侧转向右侧。