建议投资当地疫情反复影响黄金饰品终端零售5月旺季来临，部分区域销售亮眼建议关注三条投资主线:1)五一假期销售靓丽，疫情逐渐减少，如潮宏基，2)疫情影响相对较小，来自周大生和中国的黄金有望受益于金价上涨(克重金占比高)和利润改善，3)周大福，短期受疫情拖累，估值调整较多，但长期质量优秀，产品/渠道能力强，有望持续受益于行业集中度提升的龙头最近我们组织了一系列调查，跟踪五一旺季的珠宝销售情况，反馈如下:西南地区:五一旅游恢复，婚庆等只需要集中发布产品方面，马赛克销售漂亮，增速高于纯金，门店销售占比较春节大幅提升，这两年金价涨了+金价变克重+古金带动的金饰销量增加，古金手镯等精重产品销量好于传统金饰小件，利好本土头部金饰品牌省级/地级市门店销售有所增长，主要与区域消费习惯和商圈客流有关部分新老店的转化率，复购率，客单价均上涨5月是珠宝销售旺季，主要受五一+母亲节+520拉动销售额绝对值和春节+情人节一样伴随着疫情的恢复，母亲节+520继续蓬勃发展3.8部分疫区销售辉煌，主要由当地客流贡献3月初通常占3月销售额的比例较高3月下旬至4月，部分地区受疫情影响，整体单店下滑华中地区经销商:3，4月份部分地区出现疫情，部分品牌优势区域布局不一，造成增速波动和业绩分化5月1日同比增速下降个位数深圳春季订货会受疫情影响，部分品牌商通过在网上订货会发放优惠券，支持加盟商开展电商销售等方式给予支持线上渠道的发展可以弥补线下渠道的不足品牌店扩张计划持续推进，头部集中趋势持续，加盟商开店意愿增强回顾本周大盘，上证综指涨0.04%，深证成指跌0.86%，沪深300涨1.11%，钻石珠宝板块跌2.35%，跑输沪深300 3.46%，相比之下，钻石珠宝位于行业下游个股方面，豫园股份，老凤祥涨幅居前，钟兵红箭，曼卡隆跌幅居前行业消息:1)国内:1Q22金银珠宝零售总额增长7.6%，，Tapestry中国旅游零售总部落地海南自由贸易港，周大福捐资1.2亿元设立郑家纯冠军训练基金2)国外:卡地亚计划在3%—5%之间调价，截至22.3.1财年，印度珠宝出口额增长54%，至391.5亿美元，GIA推出钻石原产地认证服务，跨大西洋毛坯钻石拍卖成交额下降，中国红杉领投法国时尚及配饰品牌DESTREE公告:1)菜百21年营收104亿元，+47%，归母净利润3.6亿元，—0.6%，扣除非3.5亿元，+4%，1Q22营收35亿元，+18%，归母净利润1.8亿元，+71%，扣除非1.7亿元，+44%2)动力钻石1Q22营收1.9亿元，+127%，归母净利润1亿元，+148%，扣除1亿元，+147%3)豫园1Q22营收122.4亿元，+12%，归母净利润3.3亿元，—42%，扣除非2.7亿元，—47%4) Wald 1Q22的营收为人民币7000万元，—1%，归母净利润0.07亿元，—56%5)金一文化非公开发行限售股上市流通，占公司股份总数的13.04%提示风险终端零售不及预期，加盟渠道拓展不及预期，反复爆发