主要观点疫情影响工业企业收入增速，但利润总额受益于营业利润率的提高2022年3月，工业企业营业收入累计增速12.7%，主要是量价同步放缓3月工业增加值累计增速6.5%，PPI 8.3%3月份工业企业利润总额增长8.5%，边际改善主要是利润率改善3月工业企业营业利润率6.3%，营业成本率84.1%，百元营业收入费用率8.09%采矿业利润增加，制造业利润增速负增长收窄3月采矿业利润总额增长147.8%3月采矿业工业增加值增长10.7%伴随着主要采掘行业PPI上涨，采掘行业营业利润率升至24.91%制造业利润总额增速为—2.1%得益于减税降费政策的红利制度，制造业营业利润率整体上升至5.31%，但上游行业价格上涨继续侵蚀行业利润3月份制造业每百元营业收入中的成本为84.66元，每百元营业收入中的费用为8.27元制造业板块利润提升不足3月份，所有制造业的营业利润从2月份的75.3%下降到75.0%从十大制造业中营业利润占比来看，利润增速边际下滑的行业有化学原料及化学制品制造业，汽车制造业，有色金属冶炼及压延加工业，酒，饮料及精制茶制造业虽然利润有所好转，但负增长的行业有医药制造业，石油，煤炭及其他燃料加工计算机，通信和其他电子设备制造业利润增速由—7.3%提高到2.8%，利润正增长和改善的行业有非金属矿物制品业和电气机械及器材制造业制造业板块营业利润率的提升主要集中在中上游行业石油，煤炭及其他燃料加工业，黑色金属冶炼及压延加工业，有色金属冶炼及压延加工业等原材料加工业利润均有所提高下游消费品行业中，食品制造业，酒类，饮料及精制茶制造业，烟草制品业，纺织服装，服装及医药制造业营业利润率下降工业企业资产负债率没有明显改善3月份工业企业资产负债率为56.5%，三大类资产负债率均有所上升其中，采矿业占58.53%，制造业占55.28%，电力，燃气及水生产和供应业占60.8%风险:上游原材料价格大幅上涨，疫情恶化，稳增长政策速度放缓