核心观点:

推荐:湖北能源+万能电力+SDIC电力+川投能源+华电国际+华能国际+国电电力+长江电力。

水电，绿电22H1业绩突出，22Q3火电有望迎来盈利反转的新共识。

近期将密集发布中报业绩预告:水电，受益于充沛的来水，川投能源和桂冠电力22H1业绩同比增长19.0%和52.1%，从中长期逻辑来看，十四五水电站+抽水蓄能+绿色电力布局空间显著，绿电，装机高峰期开始，纯绿电资产弹性最突出三峡能源节能风电22H1业绩同比增长46%~56%，调整后增长19% ~ 42%，火电受不同动力煤采购成本的影响，Q2绩效改善程度不同华电国际，万能电力，赣能22Q2业绩环比+42%~95%，—18%~+11%，扭亏为盈，而华能国际则亏损更大展望:短期来看，7月初国家发改委等部委仍在加大稳价保供政策，而水电过度开发背景下需求端依然疲软，因此对Q3环比表现和同比改善的认可度在增加，中期来看，伴随着电煤产能在政策的大力推动下不断释放，未来两年供需格局较2022年持续改善是大概率事件，火电具备持续盈利能力的新共识将形成

政策继续加大国家赔偿支付力度，福建海丰低价中标，引发市场关注最近几天，国家电网发布2022年第一批补贴资金分配公告，预计年度预算安排补贴资金共计399亿元增加国家补贴的分配将优化绿色电力资产的现金流水平此外，最近几天福建2022年第一批海风竞赛配置的100万千瓦项目电价较低，引发市场对绿电运营商恶性竞争导致运营期难以盈利的担忧我们认为这个项目更多的是个例，建议继续观察后续海风项目的中标价格

6月份，全月用电量环比增长10%+以上，火电环比好转，水电同比继续增长2022年1—6月，全社会用电量同比+2.9%，其中仅6月份用电量同比+4.7%，其中居民生活和第三产业同比+17.7%和+10.1%，是增速回升的主要动力，而第二产业用电量同比仅+0.8%发电量方面，2022年1—6月，火电，水电，风电，光伏发电量同比分别为—3.9%，+20.3%，+7.8%，+13.5%，仅6月份，水电同比增长29.0%，火电同比增长—6.0%

本周数据:煤价和库存稳定，部分地区电厂负荷率继续提高本周煤价环比基本持平日前，CECI5500大卡动力煤现货成交价格为1261元/吨，较上周下跌16元/吨部分地区电厂负荷率持续改善日前，江浙沪电厂负荷率分别提高到93%，91%和75%天然气方面，欧洲，日本，韩国LNG价格仍处于高位，美国天然气价格因俄亥俄州天然气厂爆炸呈上涨趋势中国液化天然气的气价优势显现7月15日LNG出厂价6353元/吨，远低于LNG到岸价

风险提示煤炭价格波动较大，水没有预期的好，风电等绿电装机增长不达预期，电力需求不会如预期增长的风险