稳增长效果加速显现宽信用确认宽信用确认

国内 来源:金融界 2022-02-12 18:28   阅读量:7062   

日前,央行公布2022年1月货币金融数据:1月,新增贷款3.98万亿元,同比多增3944亿元,新增社融6.17万亿元,同比多增9842亿元,社融存量增速10.5%,较上月回升0.2个百分点。

政策底夯实下,稳增长效果加速显现,宽信用确认,经济底在即

宽货币与宽财政加持下,稳增长效果加速显现,宽信用确认1月,新增社融6.17万亿元,高于平均市场预期的5.45万亿元,同比多增9842亿元,人民币贷款,政府债券,企业债券为主要贡献,合计同比多增超9000亿元货币宽松加码下,成本传导快的信用债,票据和短贷最先放量,财政发力也明显靠前,地方债提前发行带动政府债券同比增多的同时,财政存款同比下放加快

居民部门融资相对偏弱,需求修复尚待观察1月,居民中长贷7424亿元,同比少增2024亿元,同比降幅较上月扩大一倍,与居民购房意愿偏弱有关,1月30大中城商品房销售同比下降近30%,一,三城市拖累尤为明显,居民短贷同比少增超过2000亿元至1006亿元,与部分地区疫情反复下,居民消费低迷等有关

重申观点:政策底已夯实,稳增长三步走进行时,带动需求逐步改善,经济底或即将出现稳增长,已从第一步的货币宽松,稳增长相关融资增多,向第二步的实体需求改善过渡,预计2季度经济边际改善最为明显,第三步,需求走出收缩负循环,经济预期修复,GDP增速回升至合理区间债市已站在新的十字路口,面临一定调整,纯债配置建议从久期转向票息策略

常规跟踪:社融,信贷同比大幅增加,M1首次转负,M2明显回升

新增社融同比多增,信贷,政府债券合计贡献75%以上,企业债券也有拉动1月,新增社融同比多增9842亿元至6.17万亿元,其中,人民币贷款,政府债券同比分别多增3806亿元和3589亿元至4.2万亿元和6026亿元,企业债券同比多增1882亿元至5799亿元,信托,委托和表外票据较2021年同期分别变化162亿元,337亿元和—171亿元,股票融资同比小幅增加448亿元至1439亿元

信贷同比增量中,票据仍占主体,企业中长贷同比转正,居民贷款相对较弱信贷分项中,企业中长贷,短贷同比分别多增600亿元和4345亿元至2.1万亿元和1万亿元,票据同比增加3193亿元至1788亿元,居民中长贷,短贷同比少增2024亿元和2272亿元至7424亿元和1006亿元,非银贷款同比少减575亿元

春节错位等影响下,M1首次转负,M2明显回升1月,M1同比—1.9%,上月为3.5%,M2同比9.8%,较上月回升0.8个百分点M1转负与春节错位的高基数等有关,存款分项中,居民存款,企业存款分别同比多增3.9万亿元和减少2.3万亿元,非银存款同比多减716亿元,财政存款同比少增超5800亿元

风险提示:

1,宏观政策超预期,

2,数据统计中的遗漏和偏误。

研究报告信息

证券研究报告:宽信用确认,经济底在即

对外发布时间:2022年2月10日

报告发布机构:国金证券研究所

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