关于熊市四个阶段的分析解读，风云君之前已经做过分析欢迎感兴趣的高尔夫球手搬到市场的尽头吗看到了花生的两篇文章《董的第一次翻车》和《半夏的熊市四阶理论》

风云君也认为，市场底部大概率已经过去。

目前政策确认大概率是共识事件。即使有读者不认为3月16日中午的会议是政策底部，但4月27日—29日以来适当放松平台经济监管稳定全国经济市场等一系列精神的释放，绝对说明了政策底部的确认！

就风云君个人理解，政策底部其实在3月16日中午就出现了所谓触底，就是不会再恶化了从这个原始概念来说，那天就是政策的底部

政策走到了尽头，这大概是一个共识。关键是市场的底部！

在这一点上，冯云军同意贝利的文章:估值底部很可能已经在4月底的低点看到了当然，贝利谈论的是估值的底部

某一天股市市值/指数=估值*盈利在很短的范围内，利润不变，市场就是估值

之后，盈利底部不会带来新的市场底部吗。

风云感觉大概率不会发生我们从理论和现象两个方面进行梳理

从理论上讲，为什么前期会跌本质是因为对企业未来利润的担忧当然，在交易层面还有次生影响，但整个事件的导火索，出发点和核心驱动力，必然是对企业未来盈利能力的担忧——无论是冲突导致的上游原材料涨价，还是倒闭导致的下游需求减少，等等

换句话说，这一层的逻辑意味着，后期利润的正常下降已经体现在价格上了，所以当真正的业绩落地时，反而开始上涨——这就是所谓的坏消息就是好消息！

从现象层面，风云君也看到了一些有趣的东西，想和大家分享一下核心提示:可预期的风险不是风险

中国代表阿里巴巴，自5月26日美股开盘前发布财报以来，三个交易日上涨近20%。

阿里巴巴的这次崛起是因为业绩真的很优秀吗。

其实不是的更多的原因其实是预期不佳的因素:当所有的坏因素都被价格化了，可能就没有什么坏因素了

领涨a股的当代安培科技股份有限公司此前的表现也说明了这一点。

由于其在Q1的表现不尽如人意，该公司在业绩公布后低开10%以上可是仅仅过了四个交易日，公司又回到了业绩披露前基本上是非常短期的影响，说明市场有一定的预期

但是会有变数吗可能有

主要变量是真实结果在披露时是否真的明显低于预期。虽然根据我们所看到的，这个概率似乎不高，但市场的有趣点就在这里:

我期望没有问题，但是它没有发生。

—我认为市场可能会出现第二次震荡，所以还是等等吧。

在这样纠结的状态下，市场已经到了一个尴尬的境地。

在这种纠结的情况下，对可转债策略的思考

在这种情况下，对于可转债策略的担忧也源于风云君和一位业内朋友的交流:如果你想抄底，但又想要一些保障，可转债策略本身可能是更好的选择，甚至在一定程度上，相对于纯股权和纯债券，是现阶段的最佳战略选择。

可转债的策略是好的:在回撤行情下，表现出债务的抗回撤能力，当它反弹时，它的权利和利益可以是相当积极的。

从实际数据来看，在这波回撤之前，沪深300的高点出现在2021年12月13日2021年12月13日至2022年4月26日，两者走势如下:最终结果基本持平，但若不是最后一周的情绪发酵和转债本身的流动性问题，转债指数在整个回撤过程中基本保持了5%—10%的相对超额

在反弹阶段，已经出现了8%左右的超额。

而且，更关键的一点是，如果有一个相对优秀的管理人能在可转债指数的基础上取得超额收益，岂不是更香。

下图是几个雪球站在可转债上做得比较好的管理人的代表产品，可转债指数和沪深300指数的走势对比由于合规要求，我们隐藏了我们的表现

对贝利文章和市场行情的思考一点想法

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