$ $唐人神$

说到猪周期，目前市场存在很大的分歧和争论每个人都是来打败市场的实在没必要对立至少，他们应该求同存异，冷静客观辩证地看待不同观点，冷静独立地提出自己的分析和思考这才是科学分析的应有态度下面，笔者结合目前的市场情况，通过大胆的假设和认真的求证，提出自己的观点

第一，这个猪周期出现了新的变数。

1.疫情多点爆发导致餐饮等需求端萎缩疫情是封闭的，短时间内可能会有备货肉的需求，或者受供应链影响局部会出现价格上涨，但这些都改变不了社会整体需求相对萎缩的事实在这里，我们缺乏准确的量化数据，不妨表示为需求萎缩

2.增加大规模养殖的比例导致更大的供给弹性这一轮超级猪周期的结果是，规模化养殖的比例比过去大大增加2020年，四大养猪龙头企业屠宰份额约为8.6%，前10大企业屠宰份额约为10.4%2021年，四大头部企业占比已提升至14.9%2020年，我国规模以上水产养殖比重高达57%

伴随着规模化养殖的比例大大提高，对周期的敏感度更高，他们都希望能在周期底部逆势扩张，抢占市场份额，就像市场上流行的一句话提前预测对方的预测因此，虽然目前仍处于猪周期的底部，一些企业也深陷亏损，但他们都预测今年下半年猪周期将发生逆转，他们都在努力筹集资金度过寒冬，有的甚至在扩大生产，这导致能繁母猪的去产能速度相对较慢一旦价格反弹，会刺激一些规模养殖企业扩大生产，导致猪肉供应弹性更大，斜率更慢

这两个变量在猪肉供给价格弹性曲线中的反映如下:

如上图所示，原需求曲线D0因疫情缩小而向左移动至D1，原供给曲线S0顺时针旋转至S1，供需平衡点由原E0变为E1相应的均衡价格从P0到P1下降，数量从Q0到Q1下降

3.俄罗斯和乌克兰局势的影响导致饲料成本上升由于俄罗斯和乌克兰局势的长期影响，玉米，大豆，小麦等农产品价格大幅上涨，未来存在涨价预期，再叠加人民币汇率贬值，将增加养殖成本

第二，新的供给平衡对产能削减的影响

中国农业农村部提出将能繁母猪数量稳定在4100万头，最低不少于3700万头这里的4100万头猪应该是正常市场供求平衡条件下的Q0，对应的P1应该是市场理论均衡点的生猪成本价而3700万头应该是保持供给稳定的区间边界，计算出来的变化幅度大概在正负10%左右为了计算方便，我们保守估计，假设疫情导致的需求减少10%，即新的供给平衡点是Q1，有3700万头能繁母猪存栏

从上图可以发现，原来的均衡价格从P0下降到P1，导致市场的均衡价格始终低于市场供给的成本价，然后叠加的养殖成本增加无论猪肉价格如何波动，其价格平衡中枢始终低于养殖成本，会导致产能持续去化，也有力地反击了周期结束论周期可能会迟到，但绝不会缺席

第三，本次猪周期底部的振荡时间会延长。

由于上一轮超级猪周期的影响，规模化养殖比例大幅提高，企业在上一轮周期获得的超额利润可以让企业在周期底部运行很长时间，客观上拉长了周期底部的时间，导致能繁母猪的解肥速度放缓。

声明:很多球友认为繁殖母猪将在2021年6月达到高峰按照生猪出栏延迟10个月计算，生猪出栏供给应该在2022年4月左右达到峰值，周期在底部开始反转不可否认，生猪供应高峰确实开始减少，但并不代表猪肉价格开始快速反转，还需要较长时间的底部震荡才能逐渐走出趋势所以本文所说的反转，是指猪肉价格开始突破启动趋势，生猪股才有机会走出主升浪行情

从2021年6月能繁母猪数量达到4564万头的峰值，到今年一季度末，能繁母猪4185万头，9个月仅淘汰母猪379万头伴随着近期猪肉价格在二次亏损见底后的反弹，养殖户对周期反转的预期增强，将减缓去产能如果按照之前的去污率计算，达到3700万头需要11.5个月当然，后期伴随着企业现金流的减少，能繁母猪的产能去化速度是非线性的，但边际增加加速去化

无论这里的猪肉价格需要在底部波动多久，能繁母猪的去精速度有多快，能繁母猪已经去精是肯定的，不存在所谓的周期结束由于周期时间延长，很多猪企的现金流会逐渐耗尽如果不能继续融资，必然面临杀母猪，降低库存，甚至亏损破产的问题猪企一季报显示，普遍现金流压力较大如果在不考虑融资和展期短期债务的情况下，流动比率低于0.5，就会有债务危机的风险如果速动比率低于0.5，半年内就会有杀母猪和减少库存的现实需求君子不立于危墙之下，活在这个循环的最底层是非常重要的我们在做投资的时候最好避开这些现金流风险高的企业，比如基本残废的正邦，现在危在旦夕的天邦再来看看后期有没有集资行为可以选择一些弹性比较大，现金流比较充足的企业，尤其是前期没有炒起来，涨幅不大的企业，比如董瑞，唐人神，天康生物

这个猪周期的基本面什么时候会反转我觉得可能会有两个趋势，要么在今年下半年和四季度，形成双底，要么在明年年初，出现三次探底，然后反转当然，笔者更倾向于后者，这样循环能力降低的力度会更大，以后的反转会更强如果疫情能在全国范围内得到很好的控制，或者有更好的疫苗和口服特效药出来，需求端的爆发会再次推高这个猪周期的反弹高度

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